股市的低迷与余额宝的火热形成了冰火两重天的格局。是余额宝的火热让股市失去了吸引力，还是股市的低迷成就了余额宝的火热？余额宝到底对股市有何影响？

股市银行两大米缸漏向余额宝

据天弘基金发布的数据，截至2月26日，余额宝用户数突破8100万， 沪深股市有效账户数分别为6700万和6500万，余额宝用户数量已经超过了A股股民的数量。余额宝"小漏斗"急速增大，股市、银行两大米缸漏向余额宝。

2014年2月22日，余额宝7日年化收益率高达6.398%，让余额宝着实风光无限。对于大批草根投资者而言，收益率是其忠诚度的基础，一旦收益水平发生倾斜，则可能出现大批投资者“转移出银行和股市的阵地”,流向余额宝。于是,余额宝资金面越来越宽松；余额宝管理资金规模迅速超过了4000亿人民币。

A股重压逻辑溯源

去年受银行钱荒影响，互联网金融类理财产品收益率才会持续走高。以余额宝为例，其中12月19日万份收益1.5167,7日年化收益率为5.491% ，12月18日为5.463%，而12月17日为5.444%。百赚和百度理财B公布的7日年化收益率也不低，同为5.449%。

投资银行协议存款的收益率主要的参考指标是上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)，由于正好处在年底各个银行重要的资金考核点，因此它的收益率会持续走高。

每到年末，银行间的揽储大战总是会导致货币基金收益率攀升，年末也成了广大投资者入手货币基金的最好时机。去年年末，各种“宝”的加入、资金面偏紧等因素，让揽储大战的战火比往年激烈了许多。

这些互联网金融理财产品一方面分流了部分股市散户的资金,另一方面直接抢了银行理财产品的客户,导致现在银行理财产品没人买，减少了银行中间业务收入，余额宝通过抢银行中间业务收入很恨地捅了银行一刀，弄得银行股跌破了净产后股价仍不能上涨。

因为，银行股不能上涨，又进一步加剧了股市的低迷，股市越低迷散户越受不了，逃离股市的散户反而更多，股市在恶性循环中承受重压。

资产泡沫破灭资金宽松余额宝收益难保

近日，余额宝、百度百赚等互联网理财产品的最新7日年化收益率纷纷跌破6%关口，而微信理财通、苏宁零钱宝也下跌逼近6%。去年年中，余额宝推出初期，7日年化收益率就轻松蹿升到6%以上，完全是一个特殊时期的特例罢了。

在当时“钱荒”的大背景下，余额宝是一个生逢其时的幸运儿。余额宝恰恰是在货币市场价格畸高时期诞生了，而且投资于这个畸高价格的货币市场。

为何现在收益率跌破6%呢？原因在于春节过后流动性相对宽松，货币市场利率回落。上海银行间拆借市场3月3日隔日拆借利率已经跌破2%；一周、两周分别下降到2.821%、3.734%，一年下降到5.0001%。这将造成余额宝协议存款收益大幅度下降。

随着未来房地产泡沫的破灭和艺术品泡沫破灭，进口汽车泡沫破等资产泡沫破灭后，大量投机炒作的资金回流，资金将会变得越来越宽松,融资成本会逐步下降，货币基金未来收益难保。

管理层及银行如何应对余额宝的冲击

首先,管理层要尽量为A股引入长期资金。根据保监会的政策，保险公司投资基金和股票等权益类资产的上限比例由25%提至30%，按照保险资金8万亿计算，那就有2.4万亿元资金可以进入股市。

其次,管理层有尽快推出IPO注册制和严格的退市制度来提高上市公司质量,让股市有投资价值和吸引力,让投资者们能在股市赚到钱,用股市的赚钱效应来吸引更多的投资者到股市来。

其三，鼓励机构联手作多股市。

其四，银行应该尽快转型升级,应对外部的冲击。现在的银行实在是不争气，竞争力太差，面对余额宝的冲击银行有的是办法应对,当然前提是银行要提高自身的能力和服务水平,银行聘请外部的金融专家帮助银行提高金融创新的能力。

综上所述，只要银行能稍加提高能力,银行股的低价值就能得到投资者的认可,银行股就能上涨,银行股上涨再加上管理层能提高上市公司质量,股市就会上涨。当股市有了赚钱效应,于是大量的散户又能会重新回到股市,外围更多的投资者就会源源不断地进入股市,股市才能进入到良性循环,余额宝们对股市的影响就会成为正面,余额宝们可能就要开始卖股票基金了。

(本文作者介绍：中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、中经产业基金理事会秘书长。)

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撰写农行总行2012年中国财富管理发展报告，指导中国农业银行私人银行金融创新。2013年为招商银行总行建立小贷商学院，指导招商银行小贷中心金融创新。为农业银行、建设银行、工商银行、交通银行、兴业银行、邮政储蓄银行、重庆农商行等总行及各地分行、中国银行业协会等多次培训指导其转型升级。

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